常山药业重视口碑管理，投资者信心提升，医药企业健康发展成关键

最近班味有点重，下午摸鱼的时候跟几个朋友聊起职场里的“猪队友”现象。

大家一致认为，最让人血压飙升的，不是对手有多强，而是自己人总在关键时刻给你来一记“背刺”。

你这边正跟客户唾沫横飞画着饼，他那边冷不丁来一句“这个技术我们还没完全跑通”；你刚把项目方案吹得天花乱坠，他默默补一句“不过预算可能不太够”。

这种感觉，就像一拳打在棉花上，还把自己给弹了个跟头。

聊完我突然觉得，这事儿跟投资里的一些怪象，简直是一个模子刻出来的。

在A股这个生态里，投资者很多时候不怕基本面变坏，也不怕市场整体下跌，最怕的是你真金白银信任了一家公司，结果这家公司的管理层，成了那个最专业的“猪队友”。

他们不制造利好，他们只是利好的搬运工，顺便在搬运的路上，把利好摔个稀碎。

我们来捋一捋这个逻辑。

一家上市公司，尤其是那种搞研发、盼批文的创新药企，它的价值本质上是由两部分构成的：一部分是“既有事实”，比如公司有多少现金、厂房、专利；另一部分，也是更重要的部分，是“未来预期”，比如一款新药未来能卖多少钱，能占多大市场。

股价，就是市场对这两部分进行动态定价的结果。

而上市公司管理层，尤其是董秘这个角色，他的核心职责是什么？

不是公布“既有事实”，那个是会计干的活。

他的核心职责，是“管理市场预期”。

说白了，他就是个翻译官，负责把公司内部那些复杂的、非结构化的产业信息（比如研发进展、技术壁垒），“翻译”成资本市场能听懂的、可定价的金融语言。

这个“翻译”工作，就非常有讲究了。

拉长时间轴看，A股的董秘翻译风格大概经历了三个时代：

第一个是“惜字如金”时代。

那时候公司上市就是终点，管理层普遍把投资者当空气，问啥都是“以公告为准”，一副“你爱买不买”的高冷范儿。

第二个是“画饼大师”时代。

随着市值管理概念的普及，一些公司又走向了另一个极端。

PPT做得比产品好，故事讲得比财报真，动不动就是“千亿市值不是梦”、“下一个特斯拉”。

结果饼画得太大，最后牛皮吹破，一地鸡毛。

现在，我们似乎进入了一个更拧巴的时代——“反向管理”时代。

一些公司，特别是那些“浓眉大眼”的、手握核心技术的好公司，他们的管理层反而开始扮演“预期砸盘手”的角色。

股价一涨，他们比谁都慌，赶紧发个公告“降降温”；好不容易有个利好，他们非要在后面加个“但是”，告诉你“前途是光明的，但道路是曲折的，而且随时可能掉坑里”。

常山药业最近的一系列操作，就是这种“反向管理”的典型样本。

股价刚有起色，一纸“再涨就停牌”的威胁式公告，直接把火苗浇灭。

关键的药品申报资料递交上去，本是十年磨一剑的高光时刻，董秘却“语重心长”地大谈特谈不确定性。

结果就是，股价两次以极端方式回应了这种“坦诚”。

这背后到底是什么？

我们先不算那些“阴谋论”的账，比如是不是配合谁在吸筹或者洗盘。

我们就从最善意的角度出发，去理解管理层的动机。

很可能，他们是典型的“产业思维”主导，而严重缺乏“金融思维”。

什么叫“产业思维”？

就是我是一个埋头种地的老农，我一辈子就跟我的庄稼打交道。

我知道春天播种，秋天收获，也知道天有不测风云，可能会有冰雹和干旱。

我的世界里，一切都是朴素的、实事求是的。

什么叫“金融思维”？

就是我是一个华尔街的交易员，我不管你这地里种的是什么，我只关心关于这块地的“故事”能不能卖出个好价钱。

我交易的是对这块地未来收成的“预期”。

当这家“老农”的公司上市了，董秘就成了站在田埂上，对着一群华尔街交易员喊话的人。

老农的本意是想说：“俺们家的种子好，地也肥，但大家也要注意啊，万一下雨收成可能会受影响。”这是一种实事求是、风险厌恶的表达。

但这话翻译到金融市场，就变成了：“重大不确定性！暴雨预警！收成可能完蛋！”交易员一听，第一反应就是“Sell！”

这就是产业思维和金融思维的激烈碰撞。

在产业人看来，股价暴涨是泡沫，是风险，会干扰我们安心搞研发。

而在金融人看来，你连对自家产品最基本的信心和乐观预期都没有，那我凭什么要用真金白银给你投票？

我们来算三笔账，看看这种“老农式沟通”到底亏了多少。

第一笔，是“金钱账”。

股价两次暴跌，蒸发的市值是实实在在的。

对于持有股票的投资者，尤其是那些抱着价值投资理念长期坚守的散户，账户里的亏损是血淋淋的。

公司的市值缩水，对其后续的再融资能力、股权激励效果、乃至在行业内的品牌形象，都是直接的打击。

第二笔，是“情绪账”。

投资本身就是一件反人性的事，需要极大的情绪稳定。

当一家公司的管理层，非但不能成为投资者情绪的“稳定器”，反而成为“搅棍”，反复用言语去挑动、打压市场情绪，制造恐慌。

这给投资者带来的情绪伤害是巨大的。

从满怀希望到被当头一盆冷水，再到愤怒和绝望，这种负向的情绪价值，会形成长期的心理阴影。

第三笔，也是最重要的一笔，叫“信任账”。

一家公司在资本市场最宝贵的资产是什么？

不是厂房，不是专利，而是“信任”。

投资者之所以愿意给你的“未来预期”付费，是因为他们信任你的管理层能够兑现这个预期。

每一次“反向管理”，每一次“神操作”，都是在透支这个“信任水库”的水位。

水库一旦干涸，再想蓄满就难了。

当一家公司被贴上“管理层不靠谱”的标签，它的“信任贴现率”就会急剧升高。

这意味着，未来即便它拿出再好的产品，市场也要在它的估值上打一个大大的折扣，来对冲这种“管理风险”。

这笔无形资产的损失，远比账面上的市值蒸发要严重得多。

那么，作为普通投资者，我们能怎么办？

去论坛骂街？

去给董秘写信？

意义不大。

我们真正要做的，是把对“管理层沟通质量”的评估，纳入到我们的投资决策框架里。

这和看财报、分析赛道一样重要，甚至更重要。

以后在研究一家公司时，不妨给自己列一个“管理层沟通质量清单”：

1.在股价非理性波动时，管理层的公告和表态，是在引导价值回归，还是在激化市场情绪？

2.在财报发布、项目进展等关键节点，管理层的沟通是清晰、一致、透明的，还是模棱两可、前后矛盾、玩文字游戏的？

3.在投资者互动平台上，面对投资者的提问，是真诚耐心地解答，还是用标准话术敷衍了事，甚至“教育”投资者？

一家好的公司，不仅要有好的产品、好的技术，更要有一个懂得如何与资本市场沟通、懂得珍惜投资者信任的管理层。

他们应该是一个优秀的“翻译官”，而不是一个只会泼冷水的“消防员”。

对于那些产业思维根深蒂固，把投资者当成麻烦，甚至“道义有亏”的公司，无论它的基本面看起来有多美，我个人的策略是，直接调低它的“值博率”。

毕竟，市场上的好公司有很多，我们没必要把自己的金钱、时间和情绪，浪费在和“猪队友”的内耗上。

这个世界很大，机会很多，没必要在一棵不值得的树上，反复地坐电梯和站岗。

算咯，这个也没啥保密的，我自己踩过太多类似的坑，也算是交了学费得出的教训。

共勉共戒吧。